7月7日消息，近日投资者向OpenAI前首席技术官米拉·穆拉蒂创办的AI初创公司Thinking Machines Lab投资了20亿美元，尽管这家公司成立才五个月，尚未推出任何产品，且收入几乎为零。然而，如果仔细分析，价值依然可见。审视整个AI领域的估值、增长率和收入，便能在泡沫中分辨出合理的价值，并区分开那些有望成功的公司与那些可能难以满足投资者高企期望的企业。其中的赢家，无疑是两家业内最知名的AI模型开发商——OpenAI与Anthropic。它们与众不同之处在于，二者都展现了惊人的增长速度。

Anthropic预计全年的收入将略低于40亿美元。而上周的最新消息显示，该公司已提前达成40亿美元的年化收入目标，其当前的增速几乎是年初的四倍。OpenAI预计今年的营收将达到120亿美元，而到6月初，该公司的年化收入已经突破100亿美元。

Anthropic于3月初完成最新一轮融资，估值为615亿美元，其市销率（估值/收入）约为15倍。同一时期，OpenAI的估值已飙升至3000亿美元，市销率约为其今年预期收入的25倍。作为对比，Altimeter投资人雅明·鲍尔在其博客中分享的数据显示，包括Snowflake和ServiceNow在内的十大高估值上市软件公司，市销率的中位数也仅为15倍，而这十家公司未来一年的预期增长率中位数仅为11%。显然，OpenAI与Anthropic的增长速度远远超出了这些企业的平均水平。

在AI行业中，OpenAI与Anthropic的估值相对合理，尤其是与今年获得融资的应用类初创公司相比。例如，凭借AI搜索引擎实现快速增长的Perplexity，其融资估值对应的市销率高达116倍。同样，企业搜索公司Glean和为律师提供AI工具的Harvey，其估值也接近年化收入的70倍。

作为AI领域最受欢迎的两家模型开发商，OpenAI与Anthropic不仅仅是在颠覆现有行业，它们本质上是在创造一个全新的产业。这意味着，它们与只在现有基础上构建应用的公司不同，理应拥有更高的溢价。

但与其他AI模型开发商相比，OpenAI与Anthropic的估值仍显得相对保守。例如，较小的竞争对手Cohere和Mistral AI去年融资时，估值都超过了年化收入的200倍。

在瞬息万变且充满不确定性的AI领域，没有任何事情是绝对的。OpenAI和Anthropic都在快速消耗现金，可能难以迅速实现盈利。而像DeepSeek等低成本竞争者，或是Meta Llama等开源替代品，都可能抢占市场份额，改变行业竞争格局。消费者和企业对AI技术价值的失望情绪，可能会拖慢整个行业的增长速度。但至少在目前看来，OpenAI和Anthropic仍是人工智能领域中最接近价值投资标的的初创公司。